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苏泊尔:出口回暖 稳固龙头优势

    事件:公司发布2020 年三季报。公司2020 年前三季度营业收入133.05亿元,同比下滑10.68%(若排除销售抵减,前三季度营收同比下滑5.96%。);归母净利润10.81 亿元,同比下滑13.42%。其中,2020Q3 单季度营业收入51.17 亿元,同比增长1.12%;归母净利润为4.14 亿元,同比增长1.01%。

    Q3 收入增速略有放缓,预计出口增速超预期。20 年Q3 公司收入端增速环比20Q2 收入增速(5.59%)略有放缓。淘宝网显示,7-9 月苏泊尔线上零售额增速为26%/26%/40%,7-8 月增速略有放缓,但9 月增速明显回升。

    外销层面,由于Q3 海外疫情反复叠加海外需求激增,公司外销订单预计大幅增长。Q4 收入情况预判:公司20 年Q3 合同负债(即预收账款)为4.27亿元,同比增长52.62%,预计内销经销商订货情况良好。由于Q3 海外疫情反复叠加海外需求激增,公司外销订单预计大幅增长。公告称,公司拟调增2020 年度向母公司SEB 集团出售商品的关联交易额度8.5 亿元至54.8亿元,同比增长7.90%,预计Q4 订单金额增长带来外销收入增长。

    盈利能力基本平稳。毛利率:2020Q3 公司整体毛利率为25.80%,同比下滑4.67pct,主要系公司将符合销售抵减性质的应付客户费用抵减营业收入,此外毛利率较低的出口占比上升导致公司毛利率结构性变化。

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