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食品饮料行业周专题:千味央厨如何发力流通渠道?

冷冻食品企业需要积极响应不同渠道的需求,匹配业务团队。我们对千味央厨流通渠道策略进行解析,公司针对发展阶段不同的市场采取不同的模式,成熟区域精耕运作,培育期市场以经销商为主导,重点培育核心经销商,深化厂商-渠道绑定,为企业长期发展奠定坚实基础。板块观点,我们维持此前判断,认为白酒基本面将领先经济恢复,预期回落中建议加配,食品继续持有环比改善。


标的上,白酒重点推荐高端(五粮液老窖茅台);加配预期差明显,中长期业绩确定性强的汾酒;继续推荐老白干。食品重点推荐餐饮供应链味知香、立高、日辰、千味(B 端弹性大),中炬(期待全新管理对品牌的赋能)、甘源(新渠道放量增长),以及确定性龙头重啤(乌苏23 年有望明显好于行业)、伊利(渠道库存良性)。


渠道调研周周鲜:整箱茅台略有下跌,高端批价基本保持稳定。茅台散瓶飞天批价2750 元,环周持平,整箱飞天批价2955 元,下跌15 元。五粮液批价960-965 元,与上周持平。国窖批价维持900 元。


周专题:千味央厨的流通渠道策略解析。千味央厨针对发展阶段不同的市场采取不同的渠道模式,成熟区域精耕运作,培育期市场以经销商为主导,有效划分终端场景,按需匹配产品,同时聚焦市场产品反向推动研发,降低新品推广难度。重点培育核心经销商,深化厂商-渠道绑定,为企业长期发展奠定坚实基础。


核心公司跟踪:舍得降费明显利润超预期,千味央厨拟定增补充产能


舍得酒业:降费明显利润超预期,积极分红回馈股东。Q4 扣非归母同比+86.0%,业绩超预期。品味稳健发展,舍之道加速放量,全国化持续推进。


青岛啤酒:减亏超预期,布局利润弹性。22Q4 减亏幅度超出预期。渠道调研反馈2 月中高档产品环比改善明显,3 月低基数下有望继续高增。


中炬高新:经营逐步企稳,期待改革红利。Q4 收入/归母净利润分别-1.64%/-21.05%,调研反馈23 年动销稳健库存良性,成本压力同比缓解。


桃李面包:Q4 需求承压,期待23 年改善。Q4 面包主业销售略显乏力,净利率承压。渠道调研反馈2 月动销有所恢复,23 年特通渠道弹性较大。


千味央厨:拟定增补充产能,收入加速恢复。公司公告拟定增扩产9.2 万吨产能,同时收购味宝食品80%股权,加速拓展茶饮客户。


H&H 国际控股:BNC 经营企稳,ANC 稳健增长。22 年BNC 业务、ANC业务稳健增长,23 年益生菌及保健品需求受益,预计保持双位数增长。


南侨食品:冷冻烘焙扩张顺利,关注需求恢复业绩弹性。冷冻面团后续会向烘焙店推进,混合脂奶油定位中高端,未来总体保持稳健增长步伐。


投资建议:战略性买入高端,加配次高端龙头汾酒。重点推荐高端战略性配置位置(五粮液老窖茅台);加配预期差明显,内部战略定力强,中长期业绩确定性强的汾酒;继续推荐老白干。食品重点推荐:味知香、立高、日辰、千味(B 端弹性大)、中炬(期待全新管理对品牌的赋能)、甘源(新渠道放量增长),仍能算出市值空间、以及确定性龙头重啤(乌苏23年有望明显好于行业)、伊利(渠道库存良性)。


风险提示:经济环境扰动,需求不及预期,成本上涨,竞争加剧。


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转自招商证券股份有限公司 研究员:于佳琦/田地/陈书慧/任龙/刘成/胡思蓓

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2025-2031年中国曼联食品饮料行业市场深度分析及投资前景展望报告

《2025-2031年中国曼联食品饮料行业市场深度分析及投资前景展望报告》共十三章,包含食品饮料行业典型领先企业分析,行业投资趋势及投资策略,食品饮料行业投资方向预测分析等内容。

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