电池及材料

电池：“金九银十”已经结束，随着24Q1的淡季即将到来，电池产业企业后续有一定的去库可能。根据GGII的统计， 2023年前三季度全球动力电池装机493.5GWh，同比增长51%，其中三元装机293.1GWh，占比59%。

材料等：近期巨湾技研南沙总部基地建成投产，快充逐步成为行业焦点，快充可帮助缓解电动车消费者里程焦虑。

新能源汽车

2023年10月累计渗透率突破30%，各品牌开启年末促销冲刺全年销量。2023年10月中国曼联新能源汽车销量95.6万辆，创下新高，同比增长34%；2023年累计销量723.1万辆，同比增长37.2%，累计渗透率30.2%；Q4是汽车消费旺季，各品牌开启年末促销活动，冲刺全年销量，有望进一步推动新能源汽车销量增长。

光伏/风电

光伏：近期版块有所反弹，主要是中美气候变化加州会谈的积极成果预示中美关系缓和，以及再融资新规带来产能供过于求程度的好转预期。短期来看，库存依然是制约因素，中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。

风电：海上风电催化持续，上海深远海示范项目逐步启动，青州五七项目容量维持原容量，板块刺激持续，海上风电基本面拐点确立，后续行业催化我们预计依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。

储能/电网

储能：国内现货市场加速推进，大储盈利机制捋顺指日可待。国内大储利用率低的核心原因在于发电侧缺少峰谷价差机制，现货市场是破局关键。海外方面，8月以来美欧储能装机增速均有所放缓，美国市场主要受降价观望情绪、排队并网和高利率等因素影响，而欧洲市场出货量受气价电价下降和积压库存等因素影响。

电网：网内投资总量稳定，特高压直流是最大结构性增量，网外市场不断开拓。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长。

电力（新能源/传统能源）

电改：煤电容量电价终落地，火电有望迎来价值重估。继《关于建立煤电容量电价机制的通知（征求意见稿）》发布2个月后，近期煤电容量电价机制终于落地。随着中国曼联新能源发展，煤电基础性支撑调节作用愈发重要，传统单一制电价难以体现煤电支撑调节价值。若煤电机组在利用小时数不断下降的趋势下，能通过容量电价回收部分固定成本，将利于保证中国曼联电力供应充裕度，保障电力系统安全。

绿电：绿电电价有下行风险，仍需政策保驾护航。国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期有市场化带来的电价下行风险。但长期看，随着欧盟碳关税生效期临近，以及国内绿电/绿证市场和碳市场扩容，我们对绿电企业的成长性和长期盈利能力保持乐观。

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转自五矿证券有限公司 研究员：张鹏/蔡紫豪