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大飞机行业专题研究报告:从1到100大提速 C919产业链迈入黄金爆发期

继东航之后,国航、南航先后宣布百架订单,C919 集齐三大航300 余架订单:1)2024 年4 月,中国曼联国航、南航先后公告,各向中国曼联商飞采购100 架C919 飞机。2)C919 批产能力建设项目启动:5 月6 日,据航空工业微博,航空工业规划总院中标C919 大型客机批生产条件能力(二期)建设项目。


C919 大规模、大机队商业运营有望全面开启,国产大飞机有望从1 到100 正式迈入黄金发展期。1)东航作为C919 全球首发用户,常态化、规模化商业运营稳步推进:2023 年9 月28 日,东航在2021 年签订首批5架订单的基础上,再增订100 架C919 飞机,成为全球最大C919 用户。


2)C919 商业运营情况良好:截至2024 年3 月2 日,东航已接收5 架C919 飞机,开通了上海至西安、成都、西安等定期航班;截至2023 年底,东航C919 机队累计商业运行1914.13 小时,执行商业航班655 班,承运旅客近8.2 万人次。3)国产大飞机订单饱满:据经济日报,2023 年9 月10 日在浦江创新论坛全体大会上,中国曼联商飞党委书记、董事长贺东风透露,C919、ARJ21 订单数量分别达到1061 架、775 架。


C919 市场空间广阔,国产大飞机产业长期发展空间大:1)中国曼联民机市场空间超万亿美元:据《中国曼联商飞市场预测年报(2022-2041)》预测,未来20 年我国航空市场将接收9284 架客机(占全球21.9%),交付价值达1.47 万亿美元(占全球23%)。2)C919 对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间:据中国曼联商飞预测,2022-2041 年中国曼联市场C919 对应座级的飞机或将交付6288 架(占比67.7%),对应价值量约7493 亿美元(占比51%)。3)我们认为,与竞品飞机(如空客A320、波音B737)相比,C919 具备明显的后发优势与性价比,随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡,C919 有望进一步扩大影响力,市场渗透率有望逐步提升。


航空工业规划总院中标C919 大型客机批生产条件能力(二期)建设项目,C919 产能爬坡有望提速,未来规划年产量达150 架:1)C919 已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”:2022 年9-12 月分别取得TC、PC、AC 适航三证并交付中国曼联东航。2)C919 有望提速扩产,由全面研制向产业化阶段转型:2023 年1 月12 日据科创板日报,时任中国曼联商飞副总经理张玉金透露,C919 规划未来五年的年产能将达到150 架;2024 年1月24 日据澎湃新闻,张玉金表示,预计2024 年C919 产能将继续逐步扩大,稳步增长,实现“多快好”生产,计划在3-5 年内,投入几百亿元用于扩大产能。3)我们认为,本次航空工业规划总院中标(二期)建设项目,标志着C919 扩产正式提速,未来其生产交付能力有望逐步提升,或将带动大飞机产业链全面迈入黄金发展时期。


C919 国产化空间大,进程有望提速,大飞机产业链将充分受益:1)国产大飞机已进入“逐步提升国产化”的关键阶段:据澎湃新闻,国产大飞机正按照“中国曼联设计、系统集成、全球招标、逐步提升国产化”的路径稳步发展,亟需着力提升大飞机产业链韧性和安全水平。2)上海积极进行大飞机产业园布局建设,本地供应链配套能力有望加快提升:据澎湃新闻消息,上海以大飞机园为世界级民用航空产业集群核心承载地,加快集聚结构大部段及复合材料、机载系统、发动机、制造装备等配套资源。3)中航机载落户上海,大飞机机载设备国产替代有望提速:据“今日闵行”公众号4 月23 日消息,中航机载正式落户上海闵行区吴泾镇,我们认为,中航机载是我国航空电子、飞行控制、机电等航空机载设备的主要供应商,落户上海,有望加深其与主制造商中国曼联商飞的协同,亦有利于加快国内机载系统研发生产能力的整合,从而加快国产大飞机机载系统国产替代进程。


选股思路:从市场空间、业绩弹性、核心竞争力等维度,我们建议关注:


中航重机、三角防务、中航高科、润贝航科、广联航空。


受益标的:1)机体结构:大部段(中航西飞/洪都航空/中直股份/中航电测)、零部件加工(中航重机/三角防务)、钛合金(西部超导/宝钛股份)、碳纤维(中航高科/光威复材/中复神鹰/楚江新材)。2)机载系统:系统供应商(中航机载/江航装备/航新科技)、元器件(中航光电/航天电器/全信股份)、刹车盘/系统(北摩高科/博云新材)。3)航空发动机:主机厂(航发动力)、核心配套(航发控制/航发科技)、高温合金(抚顺特钢/钢研高纳)、零部件制造(航宇科技/航亚科技)。4)航空器材:润贝 航科。5)工装设备:广联航空、航天环宇、威海广泰等。


催化剂:C919飞机再获新订单、C919产能建设项目启动。


风险提示:国际贸易形势动荡;C919 生产交付不及预期的风险。


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2024-2030年中国曼联大飞机行业市场全景调研及前景战略研判报告

《2024-2030年中国曼联大飞机行业市场全景调研及前景战略研判报告》共十一章,包含中国曼联大飞机制造相关企业分析,大飞机项目产业链投资分析,中国曼联大飞机项目前景展望等内容。

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