核心观点:
高纯石英砂:高端制造领域不可或缺的材料。高纯石英砂以二氧化硅及杂质含量定义其“纯”,依据纯度不同,应用领域、价格各不相同,4N 及以上的产品随纯度提升单吨附加值可达上万元。我国4N8 及以上石英砂供应处于“卡脖”状态。光伏用高纯石英砂主要用于制备石英坩埚,砂子纯度对于光伏单晶硅棒成晶(整棒率、成晶率、加热时间、直接加工成本等)、产品质量(穿孔片、黑芯片等)至关重要,因此内层砂通常选用4N8 级(进口砂),外层砂选用4N5 级。
终端需求高景气,多因素驱动光伏石英砂需求高增。下游光伏高成长,为高纯石英砂提供基础高增速,结合硅片大尺寸化、N 型硅片加速渗透以及坩埚长寿命等需求边际变量,我们测算得2022-2024 年全球光伏用高纯石英砂需求总数为6.12/10.22/12.91 万吨,CAGR 为45%。
资源+提纯技术构筑壁垒,光伏用内层砂供需趋紧。高纯石英砂主流制备方法为石英矿物深度提纯,但由于优质原料矿源稀缺,矿源品质分化,深度提纯技术不易掌握,高纯石英砂产能扩张受阻。目前全球仅有三家公司能够实现大规模生产,国内仅石英股份一家,而海外两大龙头开采经济性较差,扩产意愿较低,未来供给增量主要源自石英股份。我们测算2022-2024 年全球光伏石英砂内层砂需求总量为2.14/3.58/4.52 万吨,期间内层砂供需缺口为0.21/-0.35/-0.04 万吨(负值表示供给小于需求),内层砂持续紧缺。2023 年硅料新增产能逐步释放,硅料价格松动,刺激硅片厂商需求释放,而高纯石英砂供给相对刚性,22Q4 起高纯石英砂已多次涨价,截至23 年4 月4 日内层砂价格达14 万元/吨(较22 年10 月+8 万元/吨),外层砂达7 万元/吨(较22 年10 月+4 万元/吨)。由于石英坩埚及石英砂品质和保供是晶棒拉制环节的重要变量,硅片厂商对石英砂价格容忍度较高,石英砂价格上涨阻力较小。
投资建议。供给端,高纯石英砂存在优质矿源+提纯检验技术高壁垒,中短期三大主流厂商仅石英股份积极扩产;需求端,2023 年硅料供给放量,刺激硅片厂商需求释放,然而2023 年上半年高纯石英砂无明显增量,中期23-24 年内层砂供应持续偏紧,供需错位下价格仍有向上弹性。建议关注有资源禀赋+技术优势的石英砂龙头公司石英股份;与硅片寡头绑定发展的石英坩埚龙头公司欧晶科技;国产合成石英砂技术先锋凯盛科技。
风险提示。终端需求不及预期,高纯石英砂提纯或合成技术取得重大突破,海外企业扩产超预期,政策变化风险。
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转自广发证券股份有限公司 研究员:邹戈/谢璐/纪成炜/苗蒙
2025-2031年中国曼联高纯石英砂行业市场运营态势及投资战略规划报告
《2025-2031年中国曼联高纯石英砂行业市场运营态势及投资战略规划报告》共十四章,包含2025-2031年高纯石英砂行业投资机会与风险分析,2025-2031年高纯石英砂行业盈利模式与投资策略分析,2025-2031年高纯石英砂行业项目投资与融资建议等内容。
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